El programa Gestión del Patrimonio analiza herramientas para la administración patrimonial en un entorno de macrofinanzas, buscando la maximización de retornos y el control de riesgos resultantes de la exposición de activos financieros a la volatilidad de los mercados.
A lo largo de 8 sesiones online con frecuencia quincenal, dinámicas y con espacio para diálogo y consultas, introduciremos conceptos analíticos y prácticos relacionados a la toma de decisiones para participantes con conocimientos básicos o intermedios en lo concerniente al manejo patrimonial bajo riesgo.
Analizaremos estrategias de posicionamiento que involucren distintos instrumentos financieros de renta fija, renta variable y un énfasis especial en la utilización de opciones e ETFs, tanto para estrategias de especulación como de cobertura. Vamos a estudiar el impacto de los principales indicadores macroeconómicos de Estados Unidos, Europa, Asia y Latinoamérica y su efecto en la valorización de activos en mercados emergentes y del G10. Para cada mercado en particular haremos foco en tres conceptos relacionados: diagnóstico macroeconómico de la situación actual, expectativa futura y posicionamiento de cartera resultante. Incluiremos el análisis de bonos soberanos y corporativos, fondos comunes de inversión, acciones, ETFs, commodities y los distintos derivados que operen sobre dichos subyacentes. El programa se concentrará además en estrategias de cobertura analizando la utilización de seguros de protección tales como credit default swaps, opciones y futuros. Adicionalmente, se incluirán en el análisis de cartera, instrumentos relacionados a criptomonedas y real estate,especialmente aquéllos que puedan capturarse vía ETFs.
Principales contenidos
Mercados Financieros. Lectura de Mercados: Macrofinanzas
- Analizaremos un equilibrio general desde la información contenida en el precio de activos financieros que cotizan en los mercados.
Estudiaremos temas diversos de índole macroeconómica tales como:- a) ¿qué tan relevante es la política monetaria tradicional en un contexto de sobre-monetización global como el que vivimos?,
- b) en un contexto de debilidad en el crecimiento global, se analizará la dinámica de monedas y tasas de interés del G10 y su impacto en la coyuntura argentina,
- c) consecuencias potenciales de la “guerra comercial” en mercados emergentes,
- d) ¿por cuánto tiempo seguirá el mundo con tasas de interés deprimidas?
Instrumentos
- Bonos soberanos de Argentina y Estados Unidos. Coupon, zero-coupon, sinking fund, y bullets. Yield-to-maturity y retorno realizado. Estructura de tasas de interés para bonos sin riesgo de default. Spot rates, forward rates, spreads. Interpretación de la forma de la curva de rendimientos. Medidas tradicionales de riesgo. Duration: Macauley Duration, Modified Duration. Convexity.
- Estructuración de portafolios con ETFs y acciones. Forma de operarlos. Consecuencias impositivas. Tracking error.
- Non-Deliverable Forwards (NDFs). Definición. Marco legal en el que se pueden operar (ISDA). Riesgo de contraparte. Vencimiento del NDF y su impacto en su respectiva liquidez. Replicación sintética de un bono en moneda local financiado a tasa internacional a través de un NDF. Carry y roll del NDF. Duration-neutral steepeners o flatteners. Estrategias de cobertura utilizando NDFs.
- Deliverable Forwards. Definición. Marco legal en el que se puede operar (ISDA). Diferencias operativas entre un NDF y un deliverable forward: a) moneda de settlement, b) forma de cotización: forward rates vs forward points, c) fechas relevantes: fixing date, settlement date, value date, d) off-shore settlement vs on-shore settlement, riesgos, e) posibilidad de definir toma de pérdidas o ganancias para deliverable forwards. Estrategias de cobertura.
- Credit Default Swaps (CDS). Definición. Análisis del cash flow de un CDS y su comportamiento en caso de default de un bono soberano. Impacto del transcurso del tiempo en un CDS: a) roll, b) carry. Estrategias de trading con CDS. Venta o compra de CDS outright. Trade relativo de CDS. Utilización de los CDS para cubrir posiciones de bonos: razones y ventajas.
- Swaps de tasas de interés (IRS). Bonos a tasa flotante. Carry del instrumento. Mark-to-market diario. Unwind del instrumento. Swaptions. Payers y Receivers: definición.
- Opciones de Monedas. Definición de estrategias con opciones de monedas. Bullish y bearish risk-reversals. Bullish y bearish option-spreads. Gamma de las estructuras. Análisis del perfil de riesgo-retorno de cada una de las estructuras propuestas. El time-decay en opciones: “theta”. El volatility play en opciones “vega”. Comparación entre posiciones outright versus posiciones opcionalizadas: perfil de riesgo-retorno. Estrategias de cobertura utilizando opciones.
